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林宁:关于2020若干金融问题的思考

发布时间: 2019-12-23 10:44:39   作者:林宁   来源: 本站原创
随着国家一系列产业政策的支持和引导,风险投资投资成功的概率一定会远大于失败。

 

《关于2020若干金融问题的思考》

 

今天,我们距离2020年的到来已经不足一个月了,回顾历历在目的2019年,尽管中美两国的贸易摩擦,已经从贸易延伸到科技和金融领域。但在习主席为首的党中央领导下,中国政府面临重重障碍,保持战略定力,把握宏观政策,坚守风险底线,经过顽强努力,顶住逆势压力,取得了来之不易的成绩。

 

在金融业方面,伴随中国资本市场对外扩大开放格局的加速调整,科创板崛起、新三板新一轮改革启动、创业板注册制等多层次资本市场建设和改革举措,为中小型企业上市及股权投资机构提供了多元化退出路径。也为一些想从美国市场,向大陆A股市场和香港市场转移的科技型企业提供了方向。

 

另外方面,2018年《资管新规》出台后,股权投资市场募资难成为常态。2019年国内货币政策稳中偏紧,私募股权市场钱荒的影响仍在持续。

 

下面,我就今年延续到2020年还在发生的一些事情谈一点看法,其中包涵了很多人的宝贵思想。

 

一、中美贸易摩擦阴霾

 

1、怎么看第一段初步达成的协议

 

1)中美摩擦常态化

 

从长远看,中美的冲突不是某一个协议或者短期沟通能达到长治久安的。它是一个新兴国家能否与另外一个霸权国家共同形成全球交易合作谅解的博弈斗争。这个看似是贸易和高端科技的斗争,实际争的是国际产业链分工中的金融资产定价权。由于立场和价值观念不同,可以预见在2020年之后的几年,中美之间不断起起伏伏的摩擦变化将成为常态,直到最后有一个新的制度体系,或者被全球接受的新货币体系和新贸易体系成为一个新规则的时候,这种冲突才会停止。

 

2)谈判桌上的筹码

 

谈判的条件和利益从来都不是靠谈回来的。如果中国在摆脱对美国技术依赖的同时,能诞生无数个领域的华为在全球很多地区和国家频繁贸易往来,我们在谈判桌上的筹码就会与日俱增。如果我们不能做出像石油一样被全世界追捧的大宗商品捆绑人民币结算,就不能奢谈挑战美元的人民币国际化。

 

3)解构石油美元

 

建议国家尽快集中举国之力垄断开发高品质的去电池新能源电动车(降成本),首先低价出口一带一路国家,然后转销全世界。一旦中国电动车成为替代石油美元的大宗商品,美国对中国的出口封锁就瓦解了。当人民币或者亚元与中国的电动车结算捆绑,人民币国际化将水到渠成。

 

4)没有真正的保值增值

 

这个世界并没有什么真正的保值增值,只有保值增值的政策。这种政策平时可以明哲保身,但不适合非常时期的贸易战和金融战执行。因此,建议国有资产的风控管理实行双轨制。

 

其中一个轨道面向关乎国计民生的大项目,资产配置坚持求稳;

 

另一个轨道针对贸易战和金融战这种非常时期,对卡脖子、补短板和拼短线的高风险项目实行有区别的风控底线资产配置,可以做有杠杆,输得起的项目投资。

 

二、防范系统性金融风险

 

    1、开放金融市场有巨大风险

 

我们在知己不知彼的贸易战背景下突然开放金融市场,如果缺乏人才和思想准备,一定会有巨大风险。

 

2、面对风险怎么办

 

   1)首先,即便没准备好,也要有敢于胜利,善于胜利的信心。因为中国的回旋余地大,最好的准备就是以战养战,从战争中学习战争。

 

  2)风控办法是,把我们的金融资本拆开做三件事。

 

第一是长期投资。可参股投资代表未来新经济的一些国际知名企业,比如来华办厂的特斯拉先进制造业。他们是瞄着中国市场来的,对我们的友好合作会欢迎,尽量形成你中有我,我中有你的利益格局。
   
第二是中期投资,可投他们对华的大宗国际贸易,比如巴西的大豆,智利的铜矿,中东的石油,用工业制成品易货交换。如果要兑换货币,就按配额管理发指标,让他们用指标兑换所需要的货币。

 

第三是短期投资,对于投机资本,水至清则无鱼,可以开个小口子,释放一些投机杠杆,但开口不能大。因为只要有金融,一定会有投机。投机并不要紧,但要有额度管控。监管部门应该警惕并惩戒的是想进来做空中国经济,瓦解金融秩序的恶意投机人。要有手段查清这些大鳄都是谁,然后枪打出头鸟。一个打趴下其它都会怕,历来都是这规律。

 

三、银行业改革

 

    1)银行是控制钱的阀门

 

 中国的银行是金融市场上最主要的力量,银行是控制钱的阀门,钱是控制人的阀门,人靠钱活着,钱维系着社会的所有方面,而银行控制着钱的大小,流向,开关。银行最大的风险是开放整个金融,因为银行的结构是受局限的,全面开放的风险会很大。

 

2)倒逼银行制度体系改革

 

中国的主流金融是以银行主体形式存在的,由于世界银行和中国银行现在的体制都是过去落后的老体制,开不开放对美国都是透明的。

 

规避风险的方式只有两个,第一是在2020年开始制度体系改革,走一条适合中国自己发展的专业化金融路线。第二是加快技术进步的步伐,对区块链技术扬长避短,加速升级,在央行的统一部署下,由中国领先探索数字货币的技术方案和运营经验,防患未燃。

 

   3)重心下沉,分流管理

 

将大银行的服务重心下沉,用大禹治水分流减压的办法,对金融市场进行更加细分的管理,使银行原来的传统金融中介业务和放贷业务,变得像基金管理人一样更懂经济,更懂产业,更懂务实有效的风控。

 

实施可分三步走。

 

第一步,大中型国有商业银行服务大客户的主体思想不用变,他们是中国经济的脊梁,仍然要以服务好国有大企业为主,同时跟踪、支持他们下一步的优化改革和混改,配合他们在变革中发现新问题、新需求,把握新机会。

 

第二步,对中小型银行,不能再像现在一样眉毛胡子一把抓了。要在服务重心下沉中分设一些特殊领域或特定领域的专业银行,聚焦支持相关行业的中小企业发展。

 

第三步,地方农商银行也要在区域经济深化改革和精准扶贫工作中发挥最重要的积极作用。

 

四、其它类金融服务

 

2020年之后,金融业将发生巨大变化的领域是基金、理财和保险。

 

今年,中国基金业已经开始在一些具有集群思维的年轻投资家推动下,出现了为基金和自投项目联席治理的集聚ToB生态圈。这是一种可以让基金和潜力企业资源集聚,互生互用、互相带动的新经济扩张模型;是让基金有机会站在更高维度联合参与并推动跨区域、跨行业、甚至跨国度的产业均衡布局和社会关系布局,并从中主动发现项目机会,嫁接供应链通道,提供系统解决方案,推动交叉参股、控股等形式的产业基金合作;促进区块链融合产业链上下游的交叉延伸、资源整合,形成产业关联的金融、商贸、物流、生产、研发、服务等企业抱团生态,快速增强产业竞争力集中度,以适应进一步改革开放的新经济发展。这种模式的生态圈在中国基金行业还是第一次出现,将会悄悄催生新一轮商品化、产业化、国际化的高质量变革,带动中国的科技产业高效走向价值最大化未来。

 

第二,中国的理财方式变革后和西方不一样,将会有明确的引流方向,从而加速资金在实体经济中的流转速度和效率。

 

第三,针对新时代的企业和居民消费状况不同,保险业也会进行综合调整,从而产生一个新的发展方向,引导保险公司回归保障功能。

 

五、科创板的先天不足

 

    1、国家的关切和现实

 

在今年科创板百日之际,证监会主席易会满指出,从目前注册公司情况来看,科创板上都是各个领域细分行业的领先者,通过上市比较好地发挥了资本的效应、宣传的效应、品牌的效应、示范的效应。相信通过今后一段时期的运作,这里肯定会培育出伟大的科技公司。

 

    诚然,国家对科创板的设计理念是很好的,但以目前方式可能还是做不到政策预期的效果。比如,科创板对上市企业的一些标准,一味套用会使许多企业生产成本攀升不赚钱,因为新的科创板企业盈利套路并没有主板企业那么成熟和清晰。

 

另外,但凭科创板并不能挽救中国颓势的经济,因为中国的科技型企业底子太薄,仅靠现有的科创板来拉动中国的科技型产业高质量发展是很难的,一蹴而就的揠苗助长是没法实现国家要求达到的科技战略效果的。

 

  2、制度体系要变革

 

  1)优秀项目的产生机制不是矬子里拔将军,而是需要经历过程培育的。比如,我们可以先用三个板块尝试体系化分工,解决资本市场长期急功近利弱化培育,以致包装造假屡禁不止的深层次问题。要建立板和板之间的产业联动发展机制,让其它板块发挥不同产业要素培育成长的功能作用,有效帮助科创板企业最终成长为产业链高端,。

 

  2)中国股市的目标首先是为了培育中国需要的企业,而不能仅仅为赚钱。股权投资基金不可替代的意义在于,仅仅用政策引导,不如用资本引导效果更好。

 

   3)由于中国的上市交易平台和上市公司制度体系几乎是从美国照搬的,在中美贸易战背景下让资本市场充分开放,监管层如果观念不转变,再牛市的行情也帮到我们自己的企业。

 

3、变革的路径

 

1)新三板的主要功能是,扶持初创型科技企业阶段性成长到可以毕业时,优先推送给其他板块去接力。

 

2)给科创板和主板各设一个门槛,比如,在新三板多长时间运营良好,达到什么标准就可以自愿转入主板或科创板加速发展。

 

3)转入主板的主要是基础性生产加工制造型科技企业;

 

4)转入科创板的主要是像华为这种科研生产一体化的高端企业。

 

5)增加国家资本对科创板的资本引导,允许大家都能买科创板的股票,这样才能让科创板有效解决现在的问题,变成国家需要的板块。

 

中国的私募股权投资在不断改变着中国,如果说过去10年资管产品和影子银行造成了社会资金脱实向虚,那么私募股权投资却始终在帮助实体经济。

 

我们看到,目前市场上已经成长起来的新经济代表企业,几乎都有私募股权基金的影子。正是私募股权基金,使这些新的产业模式从一个想法,一个概念,成长为一种盈利模式;使中国弱小的创新经济,没有因为缺乏资金支持胎死腹中;使中国的企业家,仍然保持着源源不断的创新活力。

 

当然,私募股权的所有动力都源于股权基金是企业合伙人的身份,他们与企业有着共同的经营目标。

 

对于私募股权基金未来的发展方向,我认为母基金将更有成长潜力。母基金分散风险的机制,会将投资分散到不同的股权基金。而不同的股权基金又将投资分散到不同的企业,最终不同的企业会将资金投资到不同的项目上。这样,投资的系统性风险会大大降低,从而引导更多的社会资金参与到私募股权投资领域来。

 

随着国家一系列产业政策的支持和引导,风险投资投资成功的概率一定会远大于失败。

 

 

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