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唐劲草: 不幸言中,2020年是投资行业最困难的一年

发布时间: 2020-03-10 23:12:23   作者:唐劲草   来源: 母基金研究中心
疫情重压,在募投管退均全面陷入困境的情况下,预计到2020年年底,中国中小直投基金管理机构的数量会比20...

 

 不幸言中,2020年是投资行业最困难的一年

20191219日,中国科技金融促进会风险投资专业委员会常务副会长及中国母基金联盟秘书长唐劲草曾在第一财经和中国母基金联盟联合主办的“2019陆家嘴年会上发表了题为“2020年将是中国投资行业最困难的一年的主题演讲。当时,确实有行业同仁对此持不同看法并和我进行了探讨。但是现在,我相信基本不会有人反对我的这个观点了。

首先来看看中国母基金行业。《资管新规》对中国母基金行业、特别是对政府引导基金造成了重创,这一点之前已经讨论很多,就不再赘述了,我想重点探讨一下新冠疫情对中国母基金行业会产生多大的负面影响。

中国的母基金,国资(含市场化母基金)的比例超过了90%,政府引导基金则超过了80%。而现在,无论是政府还是国企,最主要的时间和精力肯定都放在抗击疫情上,这没有错,但大部分机构的母基金的相关业务肯定是要放一放的。我们母基金研究中心团队正在为准备2019年的《中国母基金100指数》和《中国母基金全景报告》而向母基金机构收集相关数据,得到的答复大多是这些天正忙着肺炎的事,过段时间再给领导说了,现在只能做阻击疫情的工作春节过后,我们本来是要统计核实2019年的数据的,但现在根本没办法”……我们完全理解也支持把抗击新冠肺炎作为最重要的工作,但母基金的相关业务,肯定需要较长一段时间才能正常,这是不可抗力。

而且,母基金的出资也大多来源于财政或者国企,这个时候,真的是没有人能顾得上这些事情。所以,短时间内,母基金、特别是政府引导基金的募集会变得很困难。而母基金的投资业务,那就更难了:目前疫情之下,连约见面大家都会有很重的心理负担,更别说去面谈LPA或者现场做尽调了。

母基金短期内会很难,但由于母基金大部分为国企,所以难归难,但基本不会有倒闭清算的危险。可是,对于以民营为主的直投基金行业(含早期基金、VCPE,下同)而言,情况就大不相同了,将面临严重的生存危机!

先说募资。母基金短期内是不太可能给直投基金出资了,而其它LP,在目前极度低迷的心理预期下,大概率会取消或者放缓投资。而投资也会很难。目前的疫情严重,除了少数在疫情这种特殊时间段表现抢眼的行业外,其它行业现在均处于停顿状态,而部分中小企业则会迅速破产。特殊时期,如何去制定投资标准?而且,连现场尽调都无法做,所以,各家投资机构肯定会大幅放缓投资节奏。更关键的是,募资变得如此之难,不少投资机构的子弹已经打光。对于大多数投资机构而言,资源会比已投企业要强一些。这种情况下,对于一些原来运营较好、但确因新冠肺炎疫情而受到极大影响的已投企业,要尽全力去挽救、去支持。但对于本来运营就不好的已投企业而现在“濒死”,建议还是放弃:因为每家投资机构的资源、也包括时间和精力毕竟有限。

受新冠肺炎疫情的影响,并购及二级市场短期内肯定也会比较糟糕。至于上市,国内的上市审批或注册肯定会受很大的影响,最起码周期会拉长很多;海外上市就更别提了,美国已经禁止中国人以及来过中国的人入境,而且还撤走了驻华大使馆工作人员,中美之间的实质交流已经几乎跌入了历史最低谷。这样的情况下,赴美上市几乎不可能。而且,60多个国家和地区(包括香港、新加坡)也都对中国(大陆)人士的入境采取了不同程度的管控措施。所以,退出也会很难。而退出难,对那些做短存续期限专项基金甚至于本来就是借新还旧商业模式的投资机构而言,会迅速浮出水面,且“裸泳”的姿势很难看。

2019年,直投基金的日子本来就不太好过。疫情重压,在募投管退均全面陷入困境的情况下,预计到2020年年底,中国中小直投基金管理机构的数量会比2019年底至少减少(即:破产、清算或失联)30%

那直投基金应该如何应对?(个人观点,仅供参考):

1、要记住,对于投资机构而言,有钱投一定要比没钱投要好!

2、缩减预期的募资规模。比如:能募六亿的就别非得募十亿,钱到账才是真理。

3、做早期基金。

4、一定要活着!只有活着,才会有希望。所以,要痛下决心裁员并减少投资机构的费用支出。

5、疫情期间业务较少,但要做好开工前且在家或线上能完成的准备工作。比如:投后管理、行业研究、2019年的总结和审计、监管部门的资料上传、更新募集说明书等等。总之,正式开工前,要做好各项准备工作,因为开工之后必须抢时间!

6、不建议GP转型。所谓隔行如隔山,之前GP转型的,没见过几家是成功的。

 

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